匠心家居:受多重不利因素影响 2021年业绩恐将变脸

  • 2021-06-10
  • John Dowson

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若剔除管理费用率较高的影响,匠心家居2020年净利润同比增速将从82.05%下滑至16.35%。再叠加人民币升值、越南疫情爆发以及原材料价格飙涨的影响,匠心家居2021年业绩恐将变脸。

5月28日,常州匠心独具智能家居股份有限公司(下称“匠心家居”)创业板IPO已提交注册,距正式上市仅一步之遥。据深交所官网披露,匠心家居IPO申请于2020年7月7日获得受理,8月3日获深交所问询。本次IPO拟募集资金10.08亿元,计划用于新建智能家具生产基地项目、新建研发中心项目,以及新建营销网络项目。

招股书显示,匠心家居是一家主要从事智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业,是江苏省家具行业协会副会长单位。公司是全球智能电动沙发、智能电动床行业重要的ODM供应商,同时拥有MotoMotion、MotoSleep、HHC、Yourway等具有一定国际知名度的自主品牌。

2018-2020年,匠心家居实现营业收入10.97亿元、11.75亿元和13.18亿元,同期净利润分别为1.38亿元、1.13亿元和2.06亿元,两项指标整体呈上升趋势,公司经营十分稳健。特别是2020年,公司营业收入同比增长12.21%,净利润增速更是高达82.05%。然而,从信披文件来看,由于2021年以来汇率、疫情以及原材料价格因素的改变,匠心家居业绩的高速增长恐难以持续。

人民币汇率飙升增加汇兑损失

首先,从汇率方面看,匠心家居产品以外销为主,外销收入占比95%以上,主要市场为美国,美元是公司销售业务的主要结算货币。报告期内,公司以美元计价的货币性资产与负债净额较高,人民币兑美元汇率波动对公司经营业绩存在一定的影响。

一方面,公司产品以美元定价,人民币贬值或升值时,公司人民币报表收入随之上升或下降;另一方面,自确认销售收入形成应收账款至结汇期间,公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益,直接影响公司业绩。

2018-2020年 ,匠心家居汇兑损益分别为-2858.02万元、-1174.56万元和 4779.68万元 ,对公司利润影响较大,这是由于人民币兑美元汇率大幅波动所致。2018-2020年,人民币兑美元期末汇率分别为6.86、6.98和6.52;人民币期末升值1%产生的汇兑损失分别为586.36万元、570.58万元和727.23万元,整体呈上升态势。

2021年4月以来,人民币汇率持续升值,至6月1日,人民币对美元汇率中间价迎来6连升,不断刷新2018年5月以来汇率高点纪录,最高升至6.3572。2020年6月末,人民币兑美元汇率为7.08,1年内人民币升值幅度高达10.17%。若以2020年人民币期末升值1%产生的汇兑损失727.23万元来计算,匠心家居汇兑损失金额将高达7395.93万元。

越南疫情恶化影响生产销售

另一方面,越南新冠疫情的恶化也将对匠心家居2021年业绩产生不良影响。2018年7月6日起,美国对约340亿美元中国出口商品加征25%关税;2018年8月23日起,美国对约160亿美元中国出口商品加征25%关税。2018年9月24日起,美国对约2000亿美元中国出口产品加征10%关税;对2019年5月10日后离开中国港口的商品加征关税从10%上调至25%。

加征关税对匠心家居产品销售价格产生了较大的影响。FOB模式下,公司通过直接降低产品价格承担关税成本;在上门提货、FOB CDP、送货上门模式下,公司先自行缴纳全部关税,再通过产品提价转嫁部分关税给客户。上述两类模式下,关税对产品售价的影响方向相反。

报告期内,匠心家居主营产品智能电动沙发以及智能电动床销售模式以FOB为主,关税对单价总体具有负面影响。随着关税逐级提升,产品美元单价逐步下降。具体来看,未加征关税阶段,即2018年1-8月,匠心家居智能电动沙发单价为255.61美元,智能电动床单价为300.39美元;10%关税阶段,即2018年9月-2019年4月,上述产品单价分别降为250.47美元和247.09美元;25%关税阶段,即2019年5月-12月。上述产品单价进一步下滑,分别为246.42美元和239.90美元。

这对匠心家居毛利率产生了较大的影响。2018年和2019年,由于加征关税影响,匠心家居毛利分别减少1697.29万元和8045.43万元;毛利率分别减少1.55%和6.85%。面对此种情况,匠心家居在越南建设了生产基地。2019年9月起,匠心越南达产并实现销售,无需加征美国关税,该部分产品销售价格恢复至美国加征关税之前。随着匠心越南产能扩大,中美贸易摩擦影响进一步降低。

具体来看,2020年,公司抬升椅单价为263.59美元,较2019年提升18.38美元;智能电动躺椅单价为264.45美元,较2019年提升5.4美元;2020年智能电动床平均单价258.92美元,较2019年提升15.03美元。通过越南生产销售产品避税,2020年匠心家居受关税影响导致的毛利损失较2019年减少5732.54万元。

然而,从2021年4月底起,越南开始出现新一波新冠疫情,首都河内、南部胡志明市、中部岘港市等主要城市出现多个本土病例,北部北江省某工业园内还发生了大规模群聚感染事件。截至当地时间5月30日18时,越南累计报告本土确诊病例5604例、境外输入性病例1503例;其中,4月27日以来,新增本土确诊病例4034例。

2020年,越南的单日新增病例数从未超过50例,截至2021年4月底,国内所报告的累计病例数还不到3000例,死亡病例只有35例。然而,自那以后越南确诊病例数激增,死亡人数也上升到了47人。目前,新冠病毒也扩散至越南至少30个省市地区。截至5月25日,该国累计接种新冠疫苗1034072剂次,但完成两针疫苗接种的人却仅有28503人,以越南9800万人口来计算,这意味着该国完全接种疫苗的人口不到1%。

在此种情况下,越南疫情或将失控。匠心家居越南生产基地目前已成为公司全球生产布局中的重要组成部分,越南子公司的正常运行对公司的整体产能具有重要意义。此次越南疫情的爆发,恐将对匠心家居产能及经营业绩产生重大不利影响。同时,若越南子公司无法生产销售实现避税,那么美国加征关税的负面影响将在2021年重新发酵。

原材料价格上涨削减毛利

匠心家居产品的主要原材料包括金属加工件、钢材、电子器件、电机金属零件、纺织面料、木制品、填充材料等。2018-2020年 ,材料成本占公司生产成本比重的75%以上,是主营业务成本的主要构成部分,原材料价格波动对公司主营业务成本影响较大。

具体来看,2018年,由于原材料价格的上涨,匠心家居毛利减少2229.51万元;2019年和2020年,随着原材料价格的回落,公司毛利分别增长2449.43万元和165.25万元。假设采购的原材料全部于采购当年结转成本,且公司产品价格不随着原材料价格的变化而调整,据测算,2020年,金属加工件、电子器材、钢材、电机金属零件、面料、木制品以及填充材料价格每上涨1%,将导致匠心家居毛利分别减少95.12万元、91.97万元、82.85万元、68.74万元、129.25万元、58.09万元以及46.94万元。

金属加工件、电机金属零件种类繁杂、数量众多,其单位均价参考意义相对较低;其中金属加工件的主要成本构成为钢铁材料,其实际价格变动趋势可参考钢材价格。以钢材价格为例,从2021年年初到5月中旬,国内钢材价格走出一波上涨行情。截至5月中旬,全国钢材市场八大品种的吨钢均价突破了6600元,比2008年最高点6200元高出近400元,比2020年同期每吨上涨了2800元,同比增幅为75%。若按2020年钢材(包含金属加工件)价格每上涨1%,毛利减少117.97万元计算,匠心家居毛利恐将减少上千万元——这将对匠心家居业绩产生十分不利的影响。

此外,2019年,匠心家居管理费用率较高,主要由于员工股权激励产生股份支付费用6022.50万元。若剔除这一影响,匠心家居2020年净利润同比增速将从82.05%下滑至16.35%。再叠加人民币升值、越南疫情爆发以及原材料价格飙涨的影响,匠心家居2021年业绩恐将变脸。

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